第一家省级国资文旅康养集团诞生，旅游大省打造巨头掘金万亿产业

第一家省级国资文旅康养集团，今天诞生。

10月16日，云南城投置业股份有限公司发布公告称，其控股股东云南省城市建设投资集团有限公司将更名为“云南省康旅控股集团有限公司”。执惠也发现，前者的官方微信名称已由“云南城投集团”改为“云南康旅集团”。该官方微信16日发文提及“云南康旅集团”揭牌成立。

更名背后，是云南省打造文化旅游、健康服务2个万亿级产业的更直接、更清晰的“谋图”，而云南城投集团（为便于理解，下文继续沿用这一旧称）被定位为承载这两个产业的龙头企业。

更早前，云南省已将云南世博旅游集团、云南文投集团各49%股权划转给云南城投集团，实现“三巨头”整合。

文旅康养产业是宏阔蓝海，目的地、旅企群雄逐鹿，当前已隐有投资“大跃进”态势。而云南的“切切”之心，宏图愿景，云南城投集团能实现吗？

01

打造“一家独大”的巨头

云南城投集团的“命运”近一年多算是经历了多次起伏变动。

早在2019年7月，云南城投集团旗下公司云南城投置业股份有限公司公告称，云南城投集团宣布与保利集团签署战略合作协议，保利集团拟参与云南城投集团的混改。1个多月后，保利集团高管卫飚担任云南省城投集团党委书记、董事长。混改有了实质推动。

云南省国企混改目标期限临近、混改双方在文旅、地产、土地与资金等方面的资源与利益互补，是混改主因。不过，变化来得也快。今年4月底，卫飚被免去云南城投集团董事长等职务；5月14日，云南省国资委将云南城投集团50.59%股权划转注入云投集团，后者成为大股东，但实控人仍是云南省国资委。

这也意味着混改终止，保利退场。之后，云南城投集团获得政府注资30亿元现金，同时定位跃升至打造为云南省文化旅游和健康服务2个万亿级产业龙头企业。

图片来源：云南网

云南城投集团新的发展走向已较为明显。

按官方说法，云南城投集团将获得现金注资（如上述的30亿元现金）、优质资产注入和低效资产剥离等支持。

一方面，云南城投集团的业务涵盖城市开发、大休闲、大健康和金融等，而地产和文化旅游是其中重要业务板块，其在文旅、康养的既有布局，以及掌握的大量土地资源，是直接的基础和可转化落地变现的关键，而云投集团成为其大股东后，内部自然也大概率将有同类资源或资产的划转注入、协同整合。

其实云投集团在旅游业务方面也早有布局，其控股的云南省旅游投资有限公司（以下简称“云南旅投公司”）成立于2005年，是其旅游板块最重要的载体之一。

据公开信息，云南旅投公司主要承担云南省旅游产业投资主体和融资平台的功能，其主要业务涉及景区景点运营、旅游交通、温泉开发、旅游地产以及管理咨询等，旗下有多个景区、酒店等项目资源。其目前控股四家公司，包括大理旅游集团、西双版纳金孔雀旅游集团、云南旅务通科技有限公司和云南印象旅游股份有限公司。

同时，云南旅投公司和云投集团旗下的云南云投建设有限公司，在云南省内布局了多个旅游地产项目，多分布在版纳、瑞丽、曲靖和龙陵四地，不乏占地面积超过千亩的大盘。

一个细节，根据公开数据，云南旅投公司是云投集团旅游板块的绝大部分营收支撑，但前者的主要营收来自景点门票和旅游交通，问题不言而喻。

于此，总体来看，一方面，云南城投集团和云投集团目前都掌握有不少的优质文旅资源，但各自的业务拓展、成绩等都不突出，且问题不少，寻求业务与业绩突破是共同诉求与压力点；另一方面，双方的资源、项目等有不小的协同打通、整合运营的空间与机会，从扩大资产规模、盘活做优资产的角度来说，从省级层面来推动，实属正常，尤其对应到云南城投集团的最新定位，以及云南更迫切的文旅康养产业发展诉求。

这个诉求在今年9月更为明显。9月21日，云南城投集团官方微信信息显示，云南省将云南世博旅游控股集团有限公司（以下简称“云南世博旅游集团”）49%的股权、云南文化产业投资控股集团有限责任公司（以下简称“云南文投集团”）49%的股权注入云南城投集团。

云南世博旅游集团和云南文投集团都是云南文旅产业中的头部企业，其中云南世博旅游集团被认为是云南本地最大的旅游企业，覆盖景区、酒店、旅行社、旅游交通、旅游地产等产业板块，其中在昆明世博园周边、五华区、官渡区以及省内腾冲、大理、丽江、建水等地区开发旅游地产，获取了一批优质土地资源；另旗下有上市公司云南旅游。云南文投集团则算是云南文化产业中最大的企业，其现拥有文投演艺、文投旅游、文投金融、文投影视、文投科创、文投教育、文投会展、文投珠宝和文投园区等9个业务板块。今年4月，云南文投集团计划投资100亿元，在昆明晋宁打造生活产业配套项目，合作内容包括城市更新改造、康养、文化综合体建设等。

这两家集团还有个共同点是属于云南与华侨城“央地混改”企业，华侨城分别持股51%，为控股方。

也就是说，在未改变云南世博旅游集团、云南文投集团控股权的情况下，云南省通过云南世博旅游集团、云南文投集团与云南城投集团的整合，来进一步做大云南城投集团，将多个大体量单体组合成一个体量更庞大的单体，以一个相对“巨无霸”的载体来推动云南文旅产业发展，较直接可看到：1、多个大体量单体的整合，有助于推动各单体原来的资源、资金等进行整合，发挥资源集聚效应，并以一个更具资金资源体量优势的企业，来提升市场竞争力（包括与华侨城未来的业务协同或借力发展，也有一定空间）；2、云南省做大做强文化旅游和健康服务产业的决心更加明显，云南城投集团成为直接的推动抓手。亦如官方所说，通过三家集团的协同发展，推动云南城投集团战略转型再上新台阶，为云南文化旅游、健康服务两个万亿级产业发展的提质增速注入新动力。

02

产业火热，生意难做

云南在文旅康养领域打造万亿产业的意图，已是“切切”之态。但愿景与落地，也自有距离。

文旅康养产业着实较火热。

一个关键因素是文旅康养确实处于较好的市场环境。

人口老龄化加剧，世界卫生组织预测，2033年前后中国老龄人口将翻番到4亿，到2050年，中国将有35%的人口超过60岁，成为世界上老龄化最严重的国家。有数据显示，美国大健康产业在国民经济中的占比17.8%，加拿大、日本等国也超过了10%，而我国仅占4%至5%，还有很大的发展空间。

政策叠加，2016年发布的《“健康中国2030”规划纲要》指出，到2020年，健康服务业总规模超过8万亿元，到2030年达到16万亿元。

而疫情影响，也将对文旅康养产业发展有推动作用。

诸多企业尤其是房企也在抢滩占位。参考看两个数据（不完全统计）：去年前10个月全国多个省市相继签约布局康养类文旅项目，数量超30起，协议签约总金额高达4000亿；今年上半年，国内各地（涉）文旅康养项目签约与投建，概算投资金额超过1115亿元。其中多数为文旅康养地产项目。有些文旅康养投资“大跃进”的意味。

另执惠大致统计，今年中国指数研究院的百强房企中，前20强房企已多数进入文旅康养领域，布局有项目，包括恒大、碧桂园、万科、保利发展、融创等，主要区别在于当前业务体量、投入程度及计划有不同。20强房企中，至少有恒大、保利发展、绿地、龙湖、荣盛发展、金科地产成立了专门的文旅康养业务公司。

从房企布局的文旅康养项目区域来看，山东、云南、四川、浙江和海南等区域较为突出，背后大致对应的是较好的交通区位条件，较优质丰富的自然资源、旅游资源等。

不管从旅游目的地竞争，还是推动文旅产业发展，以及促进地方产业转型升级，文旅康养产业视为云南的重中之重，也不为过。

另一重背景是，新基建、内循环、地方经济提振复苏，不少地方的选择是投资拉动，进而带来投资热潮。比如云南未来的投资计划超过5万亿元，涉及项目超过500多个，今年计划完成投资4400多亿元。

这些投资如果要落地，一方面要大力推动招商引资，另一方面是“自投”或先投进而拉动招商引资，于此地方介入国企运营的积极性更高，推动内部企业强强联合，既寻求资源、资产整合做大、优化，也寻求强控企业和资源，形成龙头企业，有能力落项目，也有能力“抢资源”等。

核心问题在于云南城投集团成为本地文旅康养“寡头”后，能否扛起云南的殷殷托付？

云南城投集团还有不少待解的难题。

因高速扩张及运营管理等问题，云南城投集团一度债务高企。公开数据显示，2017年-2019年，云南城投集团主营业务收入分别为353.34亿元、383.29亿元和358.22亿元；同期，其主营业务毛利润分别为136.75亿元、113.37亿元和104.75亿元，毛利率逐年下滑。

另外，云南城投集团2017年-2019年及2020年3月，资产负债率分别为77.36%、76.59%、79.87%及80.23%，整体呈走高趋势。

频繁发债是云南城投集团应对措施之一。不完全统计，其今年1月、5月成功发行两笔公司债，累计发行金额50亿元；8月12日，拟发120亿元公司债券已获受理；9月21日，其拟发行10亿元超短融，而其前九月超短融累计已达15期。其募集说明书曾提到“今年到期债务为666.68亿元，存在短期偿债压力”。

上述30亿元的注资，云南世博旅游集团、云南文投集团股权的划转注入，对云南城投集团缓解资金问题应有帮助。但一时纾困后，云南城投集团如何将更大体量的资源、项目与资产盘活运营，优化做强，则更为关键。

成为更大的巨头后，一方面，云南城投集团可调配资源、资金，以及继续获取资源资金的能力都市顺势加强，市场竞争力也有助得到提升；另一方面，对其操盘运营能力要求也更高。

不少文旅康养项目（多是康养地产属性）规模大、设施全、业态多，巨量资金投入，但开发回报周期漫长，资金沉淀期长；同时要求对文旅项目精细化操盘运营能力，尤其文旅康养项目更强调文旅康养产业的构建与支撑，其难度相比一般文旅地产项目更胜一筹。这两个问题如果未能有效解决，互为牵绊，增加循环负作用。

参考一组数据，云南城投集团旗下上市公司云南城投置业股份有限公司2017年-2019年的流动比率分别为1.44、1.32、0.99；同期速动比率分别为0.29、0.19、0.10。这些反映出，一方面，云南城投的资产流动性和资产变现能力都还较弱；另一方面，这个能力在近三年还不断走弱。

该上市公司是云南城投集团的核心资产之一，也是该集团旅游地产业务的重要载体。

窥斑见豹。而云南康旅集团会带来新的气象吗？

END

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执 惠

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